PPR本來是家零售商，1999年經過一場驚心動魄的股權爭奪戰，將Gucci 集團收歸旗下，並成功將Gucci品牌打造成集團的核心品牌,PPR才得以登上第三大奢侈品集團的寶座。數據顯示，2006財年，PPR持股99.49%的Gucci 集團營業額達35.68億歐元，Gucci品牌的產品就貢獻了約59.2%。 PPR以88億美元高價拿到的Gucci 集團的確物超所值。
重生後的Gucci成為“香餑餑”
1987年之前，Gucci 集團還是一家家族治理的奢侈品牌，當時家族成員之間爭權奪勢導致公司陷入危機。這給一些外部投資者提供了介入的機會。 1987年，一家位於巴林的投資公司Investcorp開始購入Gucci集團股份，兩年後其持有股份的比例達到50%，但並未介入經營。 Gucci集團情況繼續惡化，1992年虧損額高達4000多萬美元，幾近破產。 1993年9月，Investcorp收購Gucci集團剩餘50%的股權，實現100%控股。 1994年，Investcorp任命Tom Ford為創意總監。 Tom Ford對Gucci重新進行定位，一改Gucci過去的華麗風格，讓頹廢和感性大放光彩，並註入“性感”的基因，從此讓Gucci創造了一個時裝界的神話，直到今天，Gucci仍被譽為最性感的牌子。 1995年3月，Tom Ford舉辦了他的首次Gucci品牌時裝發布會，在發布會上他讓當紅名模身著簡約風格的服裝，卻以無比撩人的形像出現在T台，此次發布會讓Tom Ford大獲成功，並引發全球購買Gucci狂潮。
Tom Ford的有效治理令Gucci起死回生。 1995年10月，Gucci集團49%的股權在阿姆斯特丹證券交易所上市，1996年剩餘的51%股權在紐約證券交易所上市。
隨後，重新煥發生機的Gucci集團成為LVMH、PPR等覬覦的對象，並由此引發了一場你死我活的股權爭奪戰。而且這場歷時5年的股權爭奪戰涉及到許多財務技巧和法律安排，投資公司和奢侈品巨頭們的操作手法和反收購安排頗值得借鑒。
LVMH惡意收購受阻 率先出手的是奢侈品巨頭LVMH。在這一輪爭奪中，LVMH惡意收購Gucci集團34.4%股份，Gucci集團以發行2015萬新股應對，將LVMH股權稀釋至25%。
LVMH於1999年1月5日以55.84美元/股的價格買入10萬股Gucci集團，持股比例超過5%，達到向美國和荷蘭證監會備案的要求。 1月12日，LVMH以每股68.87美元的價格再次買入63.1萬股Gucci集團股份，將持股比例提高到9.6%。截至1月16日LVMH向證監會提交13D文件時，其持股比例已達到26.6%，1月25日持股比例升至34.4%。在短短的20天時間裡，LVMH總計耗資14億美元大舉收購Gucci集團的股權。而且這個過程相當順利，Gucci集團沒有絲毫防備，LVMH充分利用了荷蘭法律的漏洞：不要求收購方向所有股東提交詳細收購方案，而英國、意大利、法國法律均要求收購方提交詳細收購方案。
隨後，LVMH提出向董事會派駐3名董事(董事會由8人組成)，這才引起了Gucci集團管理層的警惕，故管理層催促LVMH要約收購Gucci集團的所有股份。 LVMH拒絕了這一要求。接下來Gucci集團做了三件事。第一，申請中止協議，中止協議是指目標公司與潛在收購者達成協議，收購者在一段時間內不再增持目標公司的股票，如需出售這些股票目標公司有優先購買權。第二，要求LVMH簽署一份旨在保證Gucci獨立性和限制LVMH股份的文件，LVMH表示“保證Gucci的獨立經營權”，並且Gucci集團是否接受LVMH的經營建議取決於自身利益。第三，授權基金會(即Stichting)3700萬新股的認購權。事實上，Gucci集團向Stichting發行2015.4985萬股新股，這一數量正好是LVMH的持股數。結果LVMH34.4%的股權稀釋成25%的同時，表決權完全被中和掉。而且，Gucci集團方面表示，如果LVMH增持股份，它將發行更多的股份。
Gucci集團的反收購武器來自於上市之初Investcorp所做的安排。上市之前，Investcorp對Gucci集團進行了一系列的反惡意收購安排。 1995年Investcorp召開股東會，授權董事會可以在5年內向法律實體發行股份，該法律實體由董事會控制，這實際上是僱員期權計劃(ESOP)的一部分，維護了管理層的利益。公司可以發放無息貸款作為購買新股的資金來源，新股分得的股息也進入僱員期權計劃，但必須用於償還公司所發放的無息貸款，所以發行新股不會降低每股收益，也不會影響資產負債表。故該部分股權不是額外的資本金，而是額外的表決權。這樣安排的目的是，假如將來出現惡意收購者，新股的表決權可以中和惡意收購方的表決權。這成為4年後阻擋LVMH獲得控制權的重要手段。
http://www.chinasspp.com/News/Detail/2008-2-21/58719-1.htm
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